杠杆证券开户 华创证券:维持舜宇光学科技(02382)“强推”评级 目标价63.4港元

发布日期:2024-10-05 16:21    点击次数:129


杠杆证券开户 华创证券:维持舜宇光学科技(02382)“强推”评级 目标价63.4港元

华创证券发布研究报告称,维持舜宇光学科技(02382)“强推”评级,24年手机需求复苏&公司产品组合改善,上调2024-2026年公司归母净利润预测至21.14/24.61/27.99亿元,目标价63.4港元。公司2024年上半年预计实现净利润10.48~10.92亿(YOY140~150%),中值10.7亿元(YOY145%)。手机市场有望进入复苏通道,车载光学/XR打开行业新一轮成长空间,公司作为镜头龙头有望尽享行业红利。

华创证券主要观点如下:

智能手机需求回暖&产品组合改善24年上半年业绩高增。

天风证券此前表示,西部水泥海外业务收入逐年增长,23年公司海外收入/溢利分别达27.7/10.15亿元,同比分别+145%/+197%,占比分别达31%/74%,看好公司未来海外业务贡献。该行预计,未来随着公司在非洲各地的产能逐步落地,公司有望跻身Top10行列,市占率将得到大幅提升。

公司24H1业绩高增主要系手机需求回暖&产品组合改善带来手机业务出货量增加、平均售价增加、毛利率提高。2023年智能手机业务受下游销量疲软、手机摄像头降规降配影响承压,但从23年下半年开始手机需求逐步回暖:全球智能机出货量2021Q3~2023Q3经历了连续9个季度下滑,23Q4出货量3.26亿台(YOY+8.5%),为10个季度来首次同比转正,24Q1智能机延续了恢复态势出货量同比增长7.8%至2.89亿台,IDC预测2024年全球智能机出货量同比增长2.8%至12亿部。同时公司手机镜头出货量自2023年5月以来连续14个月同比增长/手机模组业务出货量自2023年6月~2024年3月连续10个月同比增长,行业迎来复苏成长,公司为行业龙头受益于消费电子复苏周期。

AI或驱动智能机新一轮增长。

苹果6月发布Apple Intelligence加速AI终端布局,可使用户的iPhone、iPad和苹果电脑等终端理解和创建语言和图像等,同时23年底开始安卓厂家陆续发布自己的AI手机,AI或驱动智能机新一轮换机,公司是手机镜头&摄像头模组龙头有望深度受益。同时光学为手机感知部件,AI时代摄像头规格有望迭代升级。

AR/VR方兴未艾,车载光学不断升级,公司作为行业龙头,产品持续扩张享行业发展红利。

XR方面公司持续加大在VR/AR领域的产品和研发布局,VR双目显示模块实现量产,See through等模组逐渐落地/量产,同时公司在AR光波导、光机及光引擎方面持续加强研发投入,为客户提供包括AR光学综合解决方案的多种产品。受终端客户产品周期影响公司23年VR/AR业务收入为18.7亿元(YOY-9.3%),收入占比5.9%,随着下游新品发布公司有望受益于VR/AR快速增长趋势。车载光学方面公司车载镜头市占率全球第一,23年汽车向常态化修复,公司车载镜头出货9081.2万件(YOY+15.1%),市占率继续提升。公司积极把握自动驾驶趋势持续加大研发投入,实现ADAS多款车载镜头/模组的研发及量产,同时积极开拓激光雷达、HUD、智能车灯应用场景,23年公司车载产品实现收入52.83亿元,同比+28.6%;收入占比提高4.3个百分点至16.7%,成为公司第二增长曲线。

风险提示:手机需求复苏不及预期,新能源汽车销量不及预期,市场竞争加剧。




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